美國告別放水時代！ 加息時間難料 投資市場面臨震盪

Nelsonlai

隨着美國聯儲局今晨極可能宣佈削減最後150億美元（約1,170億港元）的買債規模，標誌着儲局「放水」時代將於下月正式告終。

對投資市場而言，失去儲局量寬（QE）政策作為穩定器（stabilisers），的確是投資者的警號，在世界經濟處十字路口之際，投資者宜緊扣安全帶，將意外受創的機會減至最低。

自投行雷曼兄弟倒閉至今已超過6年，在這段時期環球央行多次出手「放水」支持下，央行政策已成為投資者的大靠山，紛紛藉着央行印鈔帶來資產上升的結果而獲利。不過6年以來，全球金融和投資環境已出現翻天覆地的轉變，很多「可知的」與「不可知的」未知數，已非傳統投資智慧可以應付。



■儲局實施逾六年的QE放水政策，將在下月正式告終


瑞銀前首席經濟師George Magnus指，現時金融環境早已轉變成另一個性質，雖然在改變之初大家仍難以接受。Standard Life總裁Keith Skeoch亦指，無論如何撤出QE，都可能有意想不到的後果，這可能是一個無人能明白的實驗過程。

環球經濟步入放緩期

事實上，QE終結早已令市場經歷了不快，近期的環球經濟展望都變得悲觀，國際貨幣基金組織（IMF）在月初已警告經濟增速會步入放緩時期，投資者要面臨震盪。環球股市指數自9月初以來已下跌約9%，而10年期美債早前更跌穿兩厘。


瑞銀主席兼前德國央行行長韋伯（Axel Weber）指，加減息周期的轉角位的確很難操作，歷史上美國貨幣政策每次收緊時，都令環球經濟出現一些動盪。他建議投資者要「緊扣安全帶」。

新興市場料首當其衝


安聯首席經濟顧問埃爾埃利安（Mohamed El-Erian）表示，在全球央行「多軌並行」的年代，操作加息尤其複雜。他指出，市場處於低息環境太久，故只要息口稍為上升已可造成很大影響；換句話說QE早已改變了市場的功能。最受影響當然是新興市場，因為加息會即時令資金由那些市場流出。亦有市場人士指，各國央行已盡力控制市場預期，並向市場提出警告，資產價格波動帶來的風險。


不過，最難控制的反而是QE如何轉變投資者心態。George Magnus指，市場被QE迷住了，以為儲局一直作後盾，習慣了源源不絕的流動性。由於市場未能觸摸到這種心態有幾強烈，故不確定性範圍很廣闊。